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瀚蓝情况威彩平台研读:业绩妥当,现金流充足

2018-11-08 14:20 东莞证券

  瀚蓝情况 600323

  研讨机构:东莞证券 剖析师:黄秀瑜 撰写日期:2018-10-31

  变乱:瀚蓝情况(600323)公布2018年三季报,完成业务支出35.85亿元,同比增长17.16%;归母净利润7.44亿元,同比增长36.3%;扣非后净利润5.98亿元,同比增长20.33%。

  点评:?

  多要素驱动业绩完成较快增长。公司业务范畴涵盖固废处置惩罚、供水、污水处置惩罚和都会燃气提供。前三季度归母净利润增长的重要缘故原由包罗:1、处理官窑市场收益,2、陈诉期内完成南海燃气30%股权收买,燃气业务销量增长,3、固废业务新增大连项目投产,4、污水管网运营支出增长,5、供水业务水损管理获得肯定结果。前三季度毛利率为34.2%,同比上升2个百分点,时期用度率为12.11%,基本持平客岁同期,净利率为20.74%,同比上升2.91个百分点。前三季度完成谋划性现金流9.42亿元,同比增长5.51%,资金状态精良。

  固废处置惩罚为业务焦点,产能渐渐开释。固废处置惩罚是公司业务生长的重点,公司一连4年被评比为中国固废处置惩罚行业十大影响力企业,“瀚蓝形式”渐渐复制,在广东省内已建立3个固废处置惩罚环保财产园。渣滓点火发电是绝对成熟的固废处置惩罚细分范畴,但仍处于妥当增长的生长阶段,龙头企业将推进市场会合度连续进步。公司的渣滓点火发电产能已跻身行业第一梯队,业务地区笼罩8个省共23个都会。现在拥有15个渣滓发电项目,渣滓点火发电总范围2.15万吨/日,此中已投产范围约占五成。顺德固废财产园3000吨/日渣滓点火项目4季度投产,廊坊二期扩建项目估计年末建成,将新增投产范围30%,别的在建及筹建项目亦将推进将来2年业绩妥当增长。

  燃气和供水业务谋划安稳,孝敬妥当现金流。2018年1季度公司完成收买南海燃气生长剩余30%股权,完成100%的股权控制。估计南海燃气业务的红利将连结比力安稳增长的趋向。2016年末燃气业务区外拓展完成零打破,得到江西樟树市11个镇街的燃气特许谋划权。现在供水产能136万吨/日,第二水厂四期扩建项目25万吨/日行将投产。燃气和供水业务可以或许孝敬稳固充足的现金流,有利于支持固废处置惩罚业务扩张。?投资发起:维持审慎保举评级。估计2018-2019年EPS辨别为1.05元、1.19元,对应PE辨别为14倍、13倍。后续10亿元的可转债如顺遂刊行,将进一步扩大现金流,保证项目连续推进。

  危害提示。项目投产低于预期、市场竞争加剧毛利率降落

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