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华孚时髦:驻足新疆,裁军外洋,色纺纱龙头扬帆起航

2018-12-06 14:08 国泰君安

  华孚时髦(002042)

  本陈诉导读:

  公司新疆、越南产能同步扩张,棉价看涨产物赢利差扩展,网链业务提拔业绩对棉价敏感度,初次笼罩赐与增持评级。

  投资要点:

  初次笼罩赐与增持评级:估计2018-2020年EPS为0.54/0.66/0.76元,参考纺织同行估值和公司本身业绩弹性,赐与公司2019年10倍PE,目的价6.65元,初次笼罩赐与增持评级。

  深耕新疆扩张产能,掌握优质棉花资源,享用政策福利:现在公司在疆已有靠近100万锭的产能,业务涵盖棉花莳植、生意业务等多个关键,充实保证色纺纱优质原质料提供。公司将连续加大在疆投资,将来两年年均新减产能20万锭,产能不停扩张。受害于对付棉纺织业的政策搀扶和丰盛补贴,新疆地域净利率明显较高。

  供需缺口叠加国储低位库存,棉价中恒久看涨,赢利铰剪差扩展:环球棉花供需缺口重现。海内棉花市场恒久求过于供,遭到配额限定,供需缺口依赖斲丧库存补充。国储棉连续三年抛储,现在库存不敷275万吨,来岁继承抛储后,将进入历史低库存阶段。进入低位的国储库存将支持棉价下行。色纺纱产物售价及毛利与棉价正相干。将来棉价中恒久看涨,已有低价富足棉花库存将拉至公司赢利空间。

  开辟越南市场,网链业务高速生长提拔棉价敏感度:适应财产转移趋向,加大越南投资,提速产能设置装备摆设历程,估计越南产能占比将不停提拔。向色纺纱财产链前后两头延申,前端深化棉花市场,建成棉花商业平台;后端切入时髦财产,提供互联网提供链办事。网链业务提拔业绩对付棉价敏感度,棉价下行阶段,赢利弹性大于单一纺织公司。

  危害提示:棉价下跌不及预期危害,人民币汇率颠簸危害。

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