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新城控股:贩卖逾额完成方案,拿地审慎,本钱降落

2018-12-06 14:07 华创证券

  新城控股(601155)

  变乱:

  12 月 5 日,新城控股宣布公司 11 月贩卖数据, 11 月公司完成签约金额 172.3亿元,同比增长 6.8%;完成签约面积 145.1 万平方米,同比增长 17.2%。 1-11月,公司累计完成签约金额 1,985.7 亿元,同比增长 88.6%;完成累计签约面积1,591.2 万平方米,同比增长 106.2%。点评:

  11 月贩卖 172 亿、同增 7%, 1-11 月贩卖 1,986 亿,逾额完玉成年方案 10%11 月公司完成签约金额 172.3 亿,环比-20.9%、同比+6.8%, 低于 11 月主流 50家房企单月同比+22.4%;完成签约面积 145.1 万平米,环比-16.6%、同比+17.2%,体现优于重点跟踪 46 城月成交面积同比+8.0%;贩卖均价 11,875 元/平米,环比-5.1%、同比-8.9%。 11 月单月贩卖同比增速继承回落,重要源于基数连续走高以及市场成交团体走弱。 1-11 月,公司累计完成签约金额 1,985.7 亿元,同比+88.6%,较前值-14.8pct, 累计贩卖金额克尔瑞排名继承稳居行业前八; 累计完成签约面积 1,591.2 万平米,同比+106.2%,较前值-17.0pct;累计贩卖均价 12,479元/平米,同比-8.5%,重要源于贩卖都会下沉。公司 1-11 月贩卖额完成 17 年整年贩卖金额 157%, 并相称于 18 年贩卖方案 110%,思量到公司年底推盘力度连续维持较高程度以及多办法促营销, 公司整年贩卖金额将大超年头方案。

  11 月拿地 41 亿、同增 45%,对应拿地额/贩卖额为 24%, 权柄占比达 85%11 月公司在地皮市场新获取重庆、 贵阳、 西宁、荥阳、 徐州、 泰州、 烟台、桂林 8 都会 8 个项目,拿地都会天下漫衍继承较为平衡。 11 月新增建面 208.8万方,环比-9.4%、同比+136.5%;对应总地价 40.6 亿元,环比-27.1%、同比+44.8%,拿地金额占比贩卖金额 23.6%; 拿空中积权柄占比 85%,较上年-0.7pct。 均匀楼面价 1,943 元/平米,环比-19.5%、同比-38.8%, 创年内新低。 1-11 月,公司共新增计划面积 2,243.8 万方,同比-3.7%,较前值+5.5pct;对应总地价 607.9 亿元,同比-3.8%,较前值+2.3pct;拿地额占比贩卖额 31%,较上年的 67%降落 36pct;均匀楼面价 2,709 元/平米,较 17 年基本持平。拿地均价占比同期贩卖均价 22%,较 17 年+1.9pct。公司 1-11 月拿地均价占比贩卖均价一直稳固在 20%上下,大幅低于其他龙头房企,后续利润率失掉无力保证。

  投资发起: 贩卖逾额完成方案,拿地审慎、本钱降落, 维持“强推” 评级新城控股对峙快周转计谋,并依附无周期拿地计谋、优秀本钱控制本领及长三角强三四线结构等三大特征,完成贩卖日新月异、排名不停提拔、 ROE 抢先于偕行, 2015-17 年贩卖额复合增长 89%、同期业绩复合增长 73%。进入到 2018年,公司 1-11 月贩卖额同比增长 89%, 并提早逾额完成 18 年整年方案, 前三季度业绩增速 57%, 克尔瑞行业贩卖排名稳居前八,高增长蓝筹实质尽显。我们维持 2018-20 年每股收益 4.44、 5.78、 7.87 元的预测,对应 18-19 年 PE 辨别仅5.9 倍和 4.45 倍,维持目的价 48.00 元, 维持“强推” 评级。

  危害提示: 房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧。

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