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强力新材:光刻胶公用化学品龙头,拥抱光固化千亿市场

2018-11-08 11:49 招商证券

  强力新材(300429)

  公司作为环球光刻胶公用化学品龙头,深耕PCB、LCD和半导体范畴,经过对要害质料及配方技能的深入明白,乐成进入油墨、涂料等新使用场景,无望翻开光固化质料千亿市场。我们预测公司2018-2020年净利润为1.54亿、2.02亿和2.54亿,对应PE为50.4X、38.4X、30.5X,维持“猛烈保举-A”投资评级。

  公司努力于成为环球光固化范畴的技能引领者。公司专注光固化范畴之一光刻胶公用的光引发剂、树脂等紧张质料研发,相继打破PCB、LCD和半导体范畴光刻胶公用化学品的外洋企业把持格式,并占据市场上风职位地方。我们以为对峙源头创新是公司维持高毛利的基本地点,而对要害质料及技能配方的深入明白,是公司不停开辟光固化新使用范畴的白;

  卡位光刻胶公用化学品龙头,各使用范畴稳步生长。公司占据PCB干膜光刻胶引发剂市场相对龙头,受害于卑鄙回暖及产物布局晋级;随着面板财产海内转移加快,公司无望疾速提拔LCD光刻胶引发剂市场份额;随着电子设置装备摆设市场的昌盛、物联网期间的邻近,KrF半导体光刻胶引发剂将维持高速增长。公司在光刻胶公用化学品范畴构成精良卡位,技能抢先上风显着;

  双翼结构,强力昱镭无望成为OLED质料头部企业。基于电子化学品范畴技能研发和品控上风及表现面板行业客户底子,联合台湾昱镭OLED发光无机质料技能上风,建立控股子公司强力昱镭,片面结构OLED质料范畴。借助LG化学的互助,公司技能与渠道开辟无望占据OLED下游质料抢先职位地方;

  环保政策共同技能打破,绿色UV-LED固化业务无望翻开千亿级市场。环保政策加严,各范畴零VOCs排放技能生长迫不及待,随着UV-LED固化技能打破,公司乐成进入油墨、涂料等新使用场景。现实控制人拟最迟于格林感光一连两年红利,将其所持股权注入公司,我们以为新业务无望排除后期业务天花板,翻开光固化质料千亿市场;

  维持“猛烈保举-A”投资评级。鉴于UV-LED固化新业务未完全归入体内,我们预测公司2018-2020年净利润为1.54亿、2.02亿和2.54亿,对应PE为50.4X、38.4X、30.5X,维持“猛烈保举-A”投资评级;

  危害提示:PCB和LCD范畴需求不及预期;半导体范畴技能拓展不及预期;绿色UV-LED固化新业务拓展不及预期。

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